上海到合肥货运公司主业包括物流、工业，其他业务则涉及商贸、地产、物业等。2005年及之前，公司收入主要来自于商贸经营业务（占70%以上）；2005年以来，公司通过向大股东持续收购物流企业股权以及增资等方式逐渐确立物流主业。（图1）2012年公司收入和利润增长主要是由于子公司经常性收益增加。其中物流板块企业贡献净利润1052万元，同比增长722.49%（2011年为-169万元）；BT企业贡献净利润2458万元，同比增长43.32%。

　　2011年以来公司盈利能力和质量获得改善，上海到合肥货运2012年4季度单季扣非业绩创历史新高。公司历史以来颇受诟病的是经常性盈利能力较差。按季度看，2006至2010年（共20个季度），公司扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为正的季度数仅为6个，为负的季度数为14个，其中最高点是2007年的4季度，单季盈利约766万元，最低点在2009年3季度，亏损额达到4835万元，亏损幅度超过1000万元的季度数达到了5个，分别是2006年的2季度、2007年3季度、2008年1季度、2009年1季度以及2009年3季度。（图2）2011年以来公司经常性业绩改善，扣非后净利润从2011年2季度开始转正，2012年4季度单季净利创历史新高。

　　公司历史盈利能力弱的原因主要是由于期间费用吞噬公司的毛利，2006年以来有12个季度的期间费用超过了毛利额。

　　2006至2010年公司期间费用率分别为：14.18%、12.36%、12.75%、22.36%、8.32%，相对行业平均（剔除掉一些贸易类的公司）略微偏高（2个百分点左右），但我们认为，更主要的原因在于公司物流主业在2011年以前未有在规模和盈利能力上的提升（2007至2010年物流业务收入分别为9.07亿元、7.66亿元、4.41亿元、7.66亿元），而2012年公司物流业务收入为8.8亿元，是2009年的2倍。 

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